天風(fēng)固收：PPI回升，利率怎么走？
發(fā)布時(shí)間：2023-08-16 08:09:29
文章來(lái)源：券商研報(bào)精選
作者：孫彬彬團(tuán)隊(duì)一方面PPI走高過(guò)程中，實(shí)際利率在壓縮，部分影響央行
作者：孫彬彬團(tuán)隊(duì)
一方面PPI走高過(guò)程中，實(shí)際利率在壓縮，部分影響央行短期內(nèi)降息的可能性；另一方面，央行關(guān)注資金空轉(zhuǎn)套利，疊加匯率貶值影響，資金利率進(jìn)一步走低的空間有限。因此，賠率問(wèn)題仍然值得注意。
(相關(guān)資料圖)
7月PPI數(shù)據(jù)回升，市場(chǎng)關(guān)注債市影響。
從歷史角度觀察，利率的拐點(diǎn)通常領(lǐng)先于PPI的拐點(diǎn)，尤其是在PPI見(jiàn)底回升階段，利率通常也提前有小幅反轉(zhuǎn)。
這是為什么？
PPI是實(shí)體供需的映射，利率是貨幣供需的反映，兩者密切相關(guān)。PPI回升一般對(duì)應(yīng)需求改善和企業(yè)投融資變化，這會(huì)同步反映到貨幣供求上，特別是當(dāng)央行基于逆周期調(diào)控對(duì)貨幣供給進(jìn)行干預(yù)，影響就更為直接。
需要注意，PPI回升并不必然帶來(lái)利率壓力，2016年P(guān)PI見(jiàn)底回升后，利率反而有進(jìn)一步下行，為什么？
2016年利率與PPI階段性呈現(xiàn)反向走勢(shì)，根源在于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在反復(fù)，政策在數(shù)據(jù)反復(fù)中逐步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，因此，雖然PPI回升，但政策寬松基調(diào)未改，資金寬松助推同業(yè)加杠桿，進(jìn)一步放大做多力量。直到當(dāng)年10月政策確認(rèn)轉(zhuǎn)向，債市才展開(kāi)調(diào)整。
PPI回升過(guò)程中利率如何變化？
利率走勢(shì)取決于寬貨幣和寬信用的對(duì)比，關(guān)鍵要看政策態(tài)度。PPI回升，如果政策端逐步確認(rèn)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，從而退出寬松，則利率上行；如果維持寬松的基調(diào)，則利率不會(huì)有顯著壓力。
借鑒2016年，在復(fù)雜宏觀環(huán)境中，關(guān)鍵政策變化可能需要央行之上更高層的確認(rèn)。
展望未來(lái)，畢竟7-8月PPI基數(shù)較弱，大概率驅(qū)動(dòng)PPI回升，但后續(xù)演繹仍有不確定性。關(guān)鍵在于后續(xù)增量政策力度和效果。觀察數(shù)據(jù)，票據(jù)利率依然在下滑，商品房銷售和房企新開(kāi)工也保持弱勢(shì)，按照目前情況線性外推，實(shí)體總需求和微觀主體融資需求偏弱，預(yù)計(jì)總體政策基調(diào)仍然在于穩(wěn)增長(zhǎng)，貨幣保持寬松，PPI短期回升對(duì)于利率影響有限，債市做多勝率仍在。
需要注意，一方面PPI走高過(guò)程中，實(shí)際利率在壓縮，部分影響央行短期內(nèi)降息的可能性；另一方面，央行關(guān)注資金空轉(zhuǎn)套利，疊加匯率貶值影響，資金利率進(jìn)一步走低的空間有限。
因此，賠率問(wèn)題仍然值得注意。
風(fēng)險(xiǎn)提示：大規(guī)模財(cái)政增量政策落地，地產(chǎn)顯著走弱，央行超預(yù)期降息。
關(guān)鍵詞：
最近更新
- 天風(fēng)固收：PPI回升，利率怎么走？2023-08-16
- 《封神》票房破20億，導(dǎo)演卻笑不出來(lái)，還得10年還債2023-08-16
- 且末白玉和羊脂玉2023-08-16
- 得已和得以有什么區(qū)別？(精選8條)2023-08-16
- 瑞文符文大劍（瑞文符文）2023-08-16
- “十一”出境游提前火了，日韓澳機(jī)票漲幅超260%2023-08-15
- 危樓一邊被催搬，一邊重新粉刷，網(wǎng)友：又是面子工程 社區(qū)：為起到安全警示作用2023-08-15
- 今夏，用戀綜的視角打開(kāi)《長(zhǎng)相思》 ｜Young Talking2023-08-15
- 女子中亞獨(dú)自旅行失蹤近1個(gè)月？大使館回應(yīng)：具體情況已告知其父母2023-08-15
- “智慧鹿業(yè)”從這里啟航——東豐縣梅花鹿產(chǎn)業(yè)高質(zhì)高效發(fā)展“樣板”是這樣打造的2023-08-15
- 實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)分析 科學(xué)調(diào)整優(yōu)化 確保中州大道黃河路立交至農(nóng)業(yè)路立交段通行順暢2023-08-15
- 跨境電商成外貿(mào)增長(zhǎng)新引擎2023-08-15
- 烏克蘭副防長(zhǎng)：俄烏前線激戰(zhàn)正酣，烏軍反攻取得一定進(jìn)展2023-08-15
- 東方中債1-5年政策性金融債增聘基金經(jīng)理馮煥2023-08-15
- ?庫(kù)茲馬宣布成立個(gè)人基金會(huì) 致力于為單親媽媽及其孩子提供幫助2023-08-15
- 2.6二氯苯胺商品報(bào)價(jià)動(dòng)態(tài)（2023-08-15）2023-08-15
- 吉比特：上半年凈利潤(rùn)同比下降1.80%2023-08-15
- 河南第九期“三個(gè)一批”集中簽約655個(gè)項(xiàng)目 總投資約5954億元2023-08-15
- 喜羊羊籃球排名 NBA10大喜洋洋球星2023-08-15
- 晶科能源股價(jià)大跌12%；蔚來(lái)、固德威入股碧桂園孵化企業(yè) | 新能源頭條2023-08-15
- 緬甸電詐會(huì)騙當(dāng)?shù)厝藛?無(wú)力剿滅電詐緬甸能等來(lái)中國(guó)游客嗎 基本情況講解2023-08-15
- 2023年中國(guó)紙尿褲行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀：我國(guó)老齡化程度不斷加深 企業(yè)紛紛布局成人紙尿褲市場(chǎng)2023-08-15
- 《我要當(dāng)掌門(mén)》新手攻略2023-08-15
- 知名女主持人發(fā)視頻自曝，網(wǎng)友：快報(bào)警！2023-08-15
- 微軟 Azure AI 副總裁：程序員等技術(shù)崗位未來(lái)十年內(nèi)被 AI 淘汰2023-08-15
- 2023鶴壁重點(diǎn)技校排名(鶴壁市3+2學(xué)校)2023-08-15
- 當(dāng)年的鄭州公安分局局長(zhǎng)，被槍斃前吶喊：我是被記者殺死的2023-08-15
- 針織技術(shù)專業(yè)?？茖W(xué)校排名 針織技術(shù)與針織服裝專業(yè)怎么樣_就業(yè)方向_主要學(xué)什么...2023-08-15
- 截至2023年8月第2周巴西累計(jì)裝出鋁精礦5.83萬(wàn)噸2023-08-15
- 牧原股份08月14日被深股通減持263.13萬(wàn)股2023-08-15
熱門(mén)推薦HOT
-
風(fēng)雨同心，東風(fēng)公司全力馳援抗洪
連日來(lái)，受超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)“杜蘇芮”持續(xù)性影響，全國(guó)多地遭受了嚴(yán)重的洪
-
表里山河 能動(dòng)華夏 ——《中
山西，這片黃河和太行山環(huán)抱、山地和盆地交織的土地上，閃耀著中華
-
?沿著黃河看中國(guó)“活動(dòng)青海啟動(dòng)
景觀資源和文化遺產(chǎn)豐富的黃河，有哪些國(guó)家級(jí)的主題精品線路？黃河
-
洪災(zāi)無(wú)情，東風(fēng)有愛(ài) | 東風(fēng)商
近日,臺(tái)風(fēng)“杜蘇芮”和“卡努”席卷全國(guó),帶來(lái)極端降雨天氣,京津冀局
-
100臺(tái)定制車交付 東風(fēng)商用車與
“高效快遞先鋒，可靠馭享東風(fēng)”，7月26日，東風(fēng)商用車與申通快遞批
-
可靠引領(lǐng)，看東風(fēng)商用車燃?xì)廛嚾?/a>
今年以來(lái)，天燃?xì)庵乜ǔ蔀樯逃密囶I(lǐng)域新的增量市場(chǎng)，市場(chǎng)銷量一路“
-
燃?xì)廛囋趺催x？老司機(jī)有套路
隨著“雙碳”戰(zhàn)略的不斷推進(jìn)和國(guó)內(nèi)天然氣價(jià)格的持續(xù)走低,一場(chǎng)天然氣
-
綠色、責(zé)任、創(chuàng)新，東風(fēng)商用車全
2023博鰲亞洲論壇，將人們的關(guān)注點(diǎn)再次聚焦到ESG。面對(duì)世界之變、時(shí)
-
邂逅東風(fēng)天龍燃?xì)廛?高效可靠創(chuàng)
近期，隨著天燃?xì)鈨r(jià)格持續(xù)下降以及經(jīng)濟(jì)回暖大趨勢(shì)，天然氣重卡以絕對(duì)性價(jià)比成為卡友們的心之所向。今年以來(lái)，天然氣重卡市場(chǎng)銷售火爆，東風(fēng)
-
以技術(shù)和實(shí)力支持巴哈大賽 東風(fēng)
近日，第七屆中國(guó)汽車工程學(xué)會(huì)巴哈大賽(簡(jiǎn)稱巴哈大賽)在湖北襄陽(yáng)落下帷幕。該項(xiàng)賽事是繼中國(guó)大學(xué)生方程式汽車大賽(FSC)成功舉辦之后，中國(guó)
猜你喜歡LOVE
“這里的環(huán)境讓人安心”——臺(tái)商大陸
新華社昆明7月24日電（記者佟璐）滇西怒江之畔，云南八方農(nóng)業(yè)科技發(fā)展
世界微頭條丨烹飪不是“過(guò)家家” 警
原標(biāo)題：標(biāo)準(zhǔn)缺失質(zhì)量堪憂烹飪不是“過(guò)家家”警惕兒童廚具成“安全殺手
微視頻｜家國(guó)情長(zhǎng) 視點(diǎn)
端午時(shí)節(jié)，撫今追昔，感受家國(guó)情懷。在愛(ài)國(guó)情懷中培育愛(ài)國(guó)精神，在愛(ài)國(guó)
速看：上半年甘肅省金融運(yùn)行總體平穩(wěn)
記者從中國(guó)人民銀行蘭州中心支行獲悉，今年上半年，甘肅省金融運(yùn)行總體
天天簡(jiǎn)訊:仁懷水塘村小院議事搭起民
“今天主要是想了解大家對(duì)水塘村的發(fā)展，有些什么想法？特別是鄉(xiāng)村旅游